首次减半牛市与泡沫顶峰（2013 - 2015）：从“门头沟事件”到千美元梦碎

• 价格：2013年底的暴涨后，因当时全球最大比特币交易所Mt. Gox（“门头沟”）发生巨额比特币被盗并倒闭事件，比特币价格从高点暴跌，并在此后近两年时间里在200-300美元区间震荡。
• 特点：市场信任受到严重打击，但也促使行业开始反思和加强监管与安全措施，2016年7月，比特币首次减半（区块奖励从50个比特币减至25个）,为下一轮牛市埋下伏笔。

第二次减半牛市与疯狂炒作（2016 - 2018）：突破2万美元大关，随后深度回调

• 价格：2017年是比特币历史上最耀眼的年份之一，受减半预期、日本合法支付、韩国热潮以及ICO（首次代币发行）疯狂等多重因素推动，比特币价格从年初的约1000美元一路飙升，在12月达到近20000美元的历史峰值，好景不长，2018年价格一路下行，年底跌至约3000美元，跌幅超过80%。
• 特点：机构投资者开始关注，散户大量涌入，“比特币 ETF”、“比特币取代黄金”等话题甚嚣尘上，投机情绪极度高涨,泡沫与风险并存。

疫情时代的“数字黄金”叙事与第三次减半牛市（2019 - 2021）：机构加持，再创辉煌

• 价格：经历2018年的熊市后，比特币在2019-2020年逐步复苏，2020年3月，受新冠疫情全球冲击，比特币一度暴跌至约4000美元，但随后迅速反弹，2020年5月，比特币第二次减半（区块奖励减至12.5个），在美联储大放水、通胀预期以及MicroStrategy、特斯拉等上市公司买入比特币等机构资金入场推动下，比特币价格在2021年4月突破60000美元,11月更是创下了约69000美元的新高。
• 特点：“数字黄金”、“抗通胀资产”的叙事得到更广泛认可，传统金融机构开始配置比特币，ETF申请成为焦点，DeFi（去中心化金融）、NFT等新兴赛道也为其生态添砖加瓦。

宏观紧缩与市场调整期（2022 - 至今）：高位回落，回归理性？

• 价格：2022年，为应对高通胀，全球主要央行开启激进加息周期，流动性收紧，风险资产普遍承压，加上Terra/LUNA暴雷、三箭资本破产、FTX交易所倒闭等连环暴击，比特币价格从2021年高点一路暴跌，2022年11月跌至约15500美元的低点，2023年以来，比特币价格在宏观环境变化、市场预期改善以及第四次减半（预计2024年4月）预期等因素影响下，逐步震荡回升，截至2024年初,价格再次冲击50000美元关口。
• 特点：市场经历深度洗牌，投机情绪降温，开始更关注比特币的基本面、技术发展以及监管政策的明朗化，波动性依然显著，但相较于早期,市场结构有所改善。