以太坊作为全球第二大加密货币，其“合并”（The Merge）是加密行业历史上的重要里程碑，此次升级将共识机制从工作量证明（PoW）转向权益证明（PoS），不仅大幅降低了能耗，更深刻改变了以太坊的代币供应模型，合并后以太坊的总量究竟是多少？它为何会出现通缩？未来供应趋势又将如何？本文将为你详细解析。

合并前：以太坊的“通胀”时代

在合并之前，以太坊采用PoW共识机制，新的ETH通过“挖矿”产生，矿工打包交易、验证区块并获得区块奖励（最初为5 ETH，2022年12月降至2 ETH），同时还有 uncle 奖励（次要区块奖励），用户每发送一笔交易，还需支付“基础费用”（Base Fee），这部分费用会被销毁（burn）。

但彼时，由于区块奖励远高于销毁量，以太坊处于净通胀状态，据Token Terminal数据，合并前以太坊年通胀率约4%-5%，总量持续增长，截至2022年9月合并前，以太坊流通供应量约1.2亿枚。

合并后：从“通胀”到“通缩”的转折点

2022年9月15日，以太坊完成合并，PoS机制取代了PoW，这一变革的核心影响之一，是代币供应逻辑的根本改变：

  1. 区块奖励消失，质押奖励登场
    在PoS机制下，验证节点（替代矿工）通过质押ETH参与网络共识，不再获得区块奖励，而是获得质押奖励，这部分奖励由当前网络的年化收益率（APR）决定，合并初期约4%-5%，随着质押量增加，APR逐步下降（截至2024年，APR已降至3%-4%）。

  2. 基础费用销毁成为供应“调节阀”
    合并后，每笔交易的“基础费用”仍被持续销毁，而验证节点只能获得“小费”（Tip）和质押奖励，这意味着：当网络活跃度高、交易量大时，销毁的ETH会多于新产生的质押奖励，导致供应减少；反之，若网络活动低迷，销毁量不足，则可能因质押奖励产生轻微通胀。

当前以太坊总量：动态变化中的“通缩资产”

合并后，以太坊的总量不再固定增长，而是根据网络需求动态变化，截至2024年中，以太坊流通供应量约1.2亿枚，但这一数字并非“只减不增”——其核心逻辑是“净销毁”或“净增发”。

  • 通缩阶段：2021年伦敦升级引入EIP-1559（基础费用销毁机制）后，以太坊曾短暂进入通缩状态，尤其2021年底至2022年初，网络交易活跃，销毁量一度超过新增质押奖励，年化通缩率可达-2%左右。
  • 微幅通胀阶段：若市场低迷、交易量减少，销毁量下降，而质押奖励仍持续产生，可能出现轻微通胀，例如2023年部分时段，以太坊年化通胀率约0.5%-1%。

合并后以太坊的总量没有固定上限，但供应方向从“单向增发”变为“动态平衡”，甚至可能长期处于通缩趋势。

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